Защо Австралия може да е канарчето във въгледобивната мина по отношение на лихвените проценти
Звънът на предупредителните камбани звъни надолу за инвеститорите, които все още чакат рецесията да ухапе или с нетърпение очакват бърз глобален обрат към намаляване на лихвените проценти.
По-рано този месец централната банка на Австралия - Резервната банка на Австралия - реши да запази основната си лихва на 4,35 процента. Нищо тревожно там. Но в изявление лицата, определящи лихвените проценти, посочиха, че следващият ход вероятно е нагоре, а не надолу.
„Не може да се изключи по-нататъшно увеличение на лихвените проценти. Докато последните данни показват, че инфлацията намалява, тя остава висока“, каза RBA. „Бордът очаква, че ще мине още известно време, преди инфлацията да достигне устойчиво целевия диапазон.“
Това, разбира се, е изказване на централната банка, а не обещание за някакъв курс на действие. Както каза управителят на RBA Мишел Бълок малко след това в парламента, все още има набор от опции. „Това, което казах на пресконференцията, беше: „Не изключваме повишаване на лихвените проценти“. Ние всъщност не управляваме нито едно от двете“, каза тя, добавяйки, че „нямаме кристална топка“. Тя е напълно наясно с риска, че RBA повишава лихвите твърде високо, за да може икономиката да ги понесе.
До известна степен подобни коментари представляват типа справедлива зависимост от данни, с която сме запознати от всички властите на развитите пазарни цени. Но все още беше донякъде разтърсващ и с по-яростен тон, отколкото повечето участници на пазара очакваха. Някои инвеститори смятат, че Австралия предлага предупредителна приказка.
За Кристофър Махон, ръководител на мулти-активите в Columbia Threadneedle в Лондон, примерът на страната донякъде илюстрира, че този път наистина е различно. Той нарича Австралия „канарчето във въгледобивната мина“ от известно време, защото предполага, колкото и еретично да звучи, че рязкото покачване на ставките има много по-малко значимо въздействие върху реалната икономика, отколкото сме принудени да очакваме .
Както той очерта в бележка миналия месец, през 2022 г. Австралия беше широко разглеждана като една от развитите икономики, които са най-близо до огневата линия в периода на интензивно покачване на лихвените проценти, особено защото ипотеките са склонни да бъдат определени при плаващи лихвени проценти или при фиксирани от една до три години, далеч от нормата в САЩ за сделки за 30-годишни жилищни заеми. На теория това означава, че австралийските домакинства трябва да почувстват изгарянето бързо.
Но дори след повече от 4 процентни пункта на повишаване на лихвите за по-малко от две години, австралийският потребител е намалял, но не и отпаднал. „Читателят ще трябва да използва лупа, за да види съществено въздействие върху показатели като заетост, продукция или недвижими имоти“, пише той. Така че RBA просто трябва да остави вратата отворена за повече повишения на лихвите.
Предположенията за бързо намаляване на лихвите също са на нестабилна основа в Нова Зеландия. Миналата седмица регионалната банка ANZ преобърна мнението си за това какво ще предприеме след това Централната банка на Нова Зеландия. Още през януари се смяташе, че централната банка ще започне да намалява лихвите през август. Сега прогнозира още две повишения на лихвите до април, като референтната лихва достигне 6 процента.
RBNZ каза към края на миналата година, че е готова да повиши лихвите отново след пауза, ако смяташе, че битката му с инфлацията се спъва. „Не смятаме, че Резервната банка е блъфирала, мислим, че са го обаждали, както го виждат“, каза главният икономист на ANZ за Нова Зеландия Шарън Золнър в подкаст. „Ако резервната банка продължи и се покачи през февруари, въпреки факта, че икономиката очевидно е слаба . . . Мисля, че това със сигурност ще привлече международно внимание.“ Със сигурност щеше.
Махон предполага, че липсата на дълбока рецесия в Австралия показва, че частният сектор е бил поразително дисциплиниран чрез намаляването на лихвите от ерата на Covid. Домакинствата и предприятията не пируваха с евтини пари, а избраха да трупат спестявания и да рефинансират при по-ниски лихви в по-дългосрочен план. „Правителственият сектор е най-малко дисциплиниран“, казва той. Мнението, че агресивните увеличения от последните няколко години ще доведат до рецесия, е напълно погрешно, добавя той.
Много фондови мениджъри не са съгласни с този анализ, а моделът в Австралия е такъв не е задължително да се превежда в САЩ, които имат най-голямо влияние върху глобалния пазар. Инвеститорите посочват високите нива на просрочие на кредитни карти и автокредити в САЩ като доказателство, че неуловимата рецесия в САЩ може да се появи на преден план. (Да, чували сме това и преди и да, беше грешно.)
Но фючърсните пазари вече се промениха от очакването на шест намаления на лихвите от САЩ тази година до три или четири. Ако Нова Зеландия скочи в другата посока този месец, лесно е да си представим американските акции и държавни облигации, които се отдръпват в шок. Нейната централна банка заседава на 28 февруари, само в случай, че се чудите.
